房价下跌正在加速：加拿大楼市，真的要熬一个“寒冬”了

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, v5 A9 L# w) R当价格下跌不再是“慢慢回调”，而是一次比一次更快，市场传递的信号就已经很清楚了。加拿大房价自高点已蒸发17.6万加元如果说此前市场还在讨论“是否已经见底”，那么11 月的数据基本给出了否定答案。加拿大房地产协会（CREA）数据显示，全国基准房价在11 月环比下跌0.9%，单月下跌5,900加元，是过去四个月中跌幅最大的一次。同比来看，房价下降3.7%，而与历史高点相比，累计跌幅已达21%，相当于平均每套房蒸发约17.7万加元，价格水平回到了2021年初，但走势仍在向下。
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6 k% b: o9 @9 S; U' D+ f) `更值得警惕的是节奏变化。此前几个月，价格虽跌但幅度趋缓，而11月再次出现“加速下行”，说明市场并未完成自我修复。低利率时代透支的需求尚未消化，高位入场的购房者仍在承压，这使得价格缺乏企稳的基础。成交量回落至历史常态以下价格承压的同时，成交并没有形成有效支撑。11月全国住宅成交量为33,895套，同比下降10.7%。虽然比2022和2023年最惨淡时期略好，但如果放在更长周期里看，这一水平仍比2019年同期低近9%，意味着“复苏”并没有真正站稳。
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去年一度出现的成交改善，本质上更多是利率预期和短期情绪推动，而非收入、人口或可负担性发生根本变化。随着冬季到来，交易活跃度再次回落，说明买家并未被当前价格水平说服，观望情绪重新占据主导。挂牌依然坚挺，库存压力正在累积与成交形成鲜明对比的是卖方端的坚持。11月全国新增挂牌量为55,361套，同比仅小幅下降2%，不仅明显高于疫情前水平，也创下近十年同期第三高。这意味着，即便在传统淡季，卖家退出市场的意愿依然有限。

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3 J# B8 X7 p7 Q表面上看，未季调的“销售/新挂牌比”（SNLR）仍在61%左右，名义上属于卖方市场，但这是典型的季节性错觉。经季节调整后，该指标接近53%，已回到均衡区间，而且11月的原始数据是过去十年中第二低，仅好于2023年。
2 Q* |/ k) k  }真正值得关注的并不是短期比例，而是库存在冬季持续累积的风险。在多伦多、温哥华等核心城市，库存已经处于偏高水平，如果春季挂牌继续释放、而成交无法同步放量，下行压力很可能被进一步放大。
/ r' R8 I' e. x& ~, {( o, \3 D$ N房价真正见底，从来不是跌得够久，而是当“卖得多、买得少”的结构被彻底扭转之前。


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